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人民币汇率灵活性增加 有助释放压力

发布日期:2022-07-23 19:56    点击次数:181

中银证券全球首席经济学家管涛近日在中新社国是论坛:2022年中经济形势分析会上表示,今年上半年,在美联储紧缩、俄乌冲突风险外溢及国内疫情多点散发等超预期因素的冲击下,人民币汇率出现宽幅震荡行情,外资连续减持人民币金融资产。但迄今为止,中国外汇市场初步经受了考验,彰显了韧性。

2022年3月中旬以来,出现上述三大超预期冲击,触发了人民币汇率急跌行情,最低跌破6.80,但5月中旬以来止跌企稳,围绕6.70上下波动;上半年美指上涨9.1%,人民币中间价下跌5.0%。2022年上半年,人民币汇率中间价最大振幅为7.8%,相当于其他七大储备货币同期最大振幅均值的66.8%,2020和2021年分别为55.2%和36.4%

“人民币越来越具有成熟市场货币的特征,只要是国际化货币,汇率波动加大是自然而然的。”管涛认为,汇率灵活性增加,有助于及时释放压力,避免预期积累,有助于发挥汇率浮动吸收内外部冲击的“减震器”作用。反倒是汇率政策僵化,既可能掣肘国内货币政策,又可能影响外国投资者信心。

管涛预计,2022年,由于内外部不确定不稳定因素较多,人民币汇率将继续保持双向波动走势。

我国货币政策也将有充足的工具来应对超预期的变化。据了解,人民银行高度关注主要经济体货币政策加速收紧的情况。前期已经采取了调整外汇存款准备金率、加强跨境资本流动宏观审慎管理等措施进行了前瞻性应对,在一定程度上降低了外部环境变化带来的负面外溢冲击。人民币汇率双向波动,处于合理水平,跨境资本流动总体稳定。同时,我国作为超大型经济体,国内货币和金融状况主要由国内因素决定,货币政策会继续坚持以我为主的取向,兼顾内外平衡。

上半年,利差收敛甚至倒挂叠加其他因素的影响,触发了外资连续减持人民币债券资产。管涛表示,外资减持不影响国际收支和外汇收支基本平衡,外资减持也不影响全球人民币外汇储备份额再创新高。

国际货币基金组织(IMF)新近发布的官方外汇储备货币构成(COFER)数据显示,今年第一季度,人民币在COFER中的占比升至2.88%,位居全球第五,创下了2016年IMF开始公布人民币储备资产以来的最高水平。管涛表示,今年一季度全球人民币外汇储备份额环比上升0.09个百分点,虽然外资在减持人民币资产,但减持规模非常小,环比减持规模下降,全球人民币外汇储备份额增加,这没有影响人民币在国际上的接受度和认可度。

管涛认为,中国不怕外资流出。很多贸易逆差的国家,如果外资流出可能会导致货币危机、债务危机出现,但中国没有这个问题。

管涛分析,这波外资持仓回撤测试了中国金融韧性,有助于增强中国稳慎推进金融开放的决心,也有助于提振外国投资者对中国金融开放的信心。只要中国继续实施负责任的宏观经济政策,保持经济运行在合理区间,坚持推动金融市场市场化、法治化、国际化建设,推动制度型金融开放,人民币金融资产在全球仍会具有重要的配置价值。

在管涛看来,各方要以平常心看待人民币汇率涨跌和资本流动波动,不必过度解读、过度反应。同时,也要在情景分析、压力测试的基础上拟定预案、有备无患。特别是企业要进一步强化风险中性意识,控制好货币错配和汇率敞口。

责任:葛岩





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